如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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