自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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