近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后值此之际是什么意思春节，值此 之际，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明值此之际是什么意思春节，值此 之际(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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