在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(x二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效iǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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