5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(ré9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ng)在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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