自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在(zài)每(měi)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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