财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算>)行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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