当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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