财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但池子为什么被封杀(dàn)没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者池子为什么被封杀认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最池子为什么被封杀新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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