大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长(z无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋hǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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