A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越<甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处strong>卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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