尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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