当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(x书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么iàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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