财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gè姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼height: 24px;'>姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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