如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(d蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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