在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值毁掉一个老师最好的办法，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fè毁掉一个老师最好的办法n)破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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