5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看(kàn)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技(jì)以及(jí)港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次(cì)，港股创新药是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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