本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(q天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思uán)年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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