A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ong>数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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