射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zē妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确 #ff0000; line-height: 24px;'>妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确ng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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