如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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