如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chén娜能组成什么词，娜字能组什么词语g)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本娜能组成什么词，娜字能组什么词语目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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