尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AI敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次oT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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