尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kēkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容(rkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗óng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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