4月中(zhōng)国宏观数据预(yù)览

　　1）工(gōng)业(yè)：工业(yè)生产(chǎn)及物流(liú)景气度(dù)环比有所回(huí)落，但低(dī)基数效(xiào)应提振4月工业(yè)生产同(tóng)比增速从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费(fèi)品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增(zēng)速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去(qù)年4月低基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。

　　3）投资(zī)：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部门看，4月基(jī)建投资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎ护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗o)幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出(chū)口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得(dé)880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指数或(huò)有(yǒu)所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸(mào)需(xū)求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财(cái)政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高(gāo)增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预(yù)览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工业开工(gōng)率总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至49.2％的(de)收缩(suō)区(qū)间，且4月物流指(zhǐ)数环(huán)比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物流指数(shù)较3月均值(zhí)环比(bǐ)下(xià)行7％，较21年同期降幅亦从3月的(de)10.4％扩(kuò)大(dà)至(zhì)17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工(gōng)业生产景气度(dù)环比有所下(xià)行，但受去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)低基数(shù)提振同比有(yǒu)所(suǒ)上行(xíng)，尤其是汽车(chē)、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影(yǐng)响较(jiào)大的工(gōng)业生产可(kě)能(néng)上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月居民(mín)出行及(jí)消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较(jiào) 2021 年同期(qī)上(shàng)行 10％，对比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票(piào)房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降价政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今(jīn)年五一(yī)假期居民(mín)此前受抑制的(de)旅游需(xū)求(qiú)得到集中释放，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出行人数及总收入(rù)均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效(xiào)应”下居民(mín)消费倾向(xiàng)尚(shàng)未修(xiū)复至疫情前水平(píng护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)（参考2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基建投资可能高(gāo)位上(shàng)行(xíng)至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地产需求较3月有(yǒu)所走弱(ruò)，房建开工节(jié)奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销售面积(jī)较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土(tǔ)地(dì)成交方(fāng)面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年同(tóng)期(qī)同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓(huǎn)，玻(bō)璃库存持续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较(jiào)3月同(tóng)期下行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率/建筑钢材成交(jiāo)量环比较3月同(tóng)期分别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将重(zhòng)点关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能(néng)否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升(shēng)；2）地产(chǎn)销(xiāo)售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新(xīn)增专(zhuān)项债净发行3351亿(yì)元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅(fú)下行但仍高于2022年同期(qī)的(de)1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性(xìng)，预计4月(yuè)CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高(gāo)基数及海外经济动能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右。内需(xū)环比回落拖累(lèi)食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小(xiǎo)幅上(shàng)行，核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌(wū)中国小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月上(shàng)行0.2％，其(qí)中(zhōng)服装服饰(shì)类(lèi)持平，箱(xiāng)包/鞋类价格(gé)小幅(fú)分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比基数总体较高；另一方面，海(hǎi)外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价(jià)格同比继续(xù)回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油(yóu)价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品(pǐn)价格(gé)总(zǒng)指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑(chēng)出口增(zēng)速维持(chí)高位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元计）出(chū)口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望(wàng)保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或保持(chí)较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求链的格(gé)局不断优(yōu)化，出口(kǒu)增长(zhǎ护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ng)韧性可能超预(yù)期（参见《中国出(chū)口(kǒu)产业(yè)链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人(rén)民币贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元，一方面，企业中长(zhǎng)期贷款延(yán)续年初至今的较强势头、购(gòu)房需求回升背景下房贷/居民贷(dài)款需(xū)求有望继(jì)续企稳回升，政策(cè)性银行金融工(gōng)具(jù)继(jì)续带动基建投(tóu)资和(hé)企业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周(zhōu)期或继续(xù)保持强势。信贷推动下，社(shè)融(róng)同比增(zēng)速(sù)或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企业(yè)债、股权(quán)及政府债融资(zī)较去年同期略有走弱(ruò)。财(cái)政方面(miàn)，去年留抵退税低(dī)基数(shù)下，财政收入(rù)增长有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生和基建相(xiāng)关支(zhī)出(chū)有望保持(chí)较快(kuài)增长——预计政策性银(yín)行(xíng)金融工具仍是近(jìn)期准财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提(tí)示：消费(fèi)复苏不及预期、稳地(dì)产政策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本(běn)文(wén)摘自2023年5月5日发表的《增长动能(néng)环比(bǐ)走弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗