近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议。且其中一(yī)条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食(shí)品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷(lín)酸产品(pǐn)等级(jí)实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错更(gèng)正及(jí)追(zhuī)溯调整(zhěng)，比(bǐ)如(rú)兴福电子(zi)原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经(jīng)营业(yè)务无(wú)直(zhí)接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关(guān)，但由(yóu)于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额或(huò)发(fā)生频(pín)率，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公允(yǔn)地反映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年(nián)的(de)有(yǒu)关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众多集(jí)成电(diàn)路客户的(de)产品认证及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公司根据部(bù)分(fēn)产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了(le)产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率(lǜ)还(hái)有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控(kòng)股股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股东为国家集成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家集成电路基(jī)金二(èr)期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经终止，但回购权和随(suí)售(shòu)权存在可以(yǐ)“复活”的(de)条件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑(huò)，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音到证监会批文(wén)？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委(wěi)审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没(méi)有例外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合(hé)合(hé)信息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的(de)企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么(me)样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴(xīng)福电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的目标(biāo)估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩(jì)如结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关(guān)联方采(cǎi)购黄(huáng)磷(lín)、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)是控股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴(xīng)发(fā)集(jí)团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有(yǒu)在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业(yè)绩进(jìn)行预测，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年(nián)同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌，在今年一(yī)季(jì)度(dù)跌(diē)幅扩(kuò)大(dà)，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至(zhì)行(xíng)业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在(zài)价格下跌过程中，公司上述(shù)产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出(chū)现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公告中谈及(jí)湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品添(tiān)加剂等结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音成长性产品市场需求(qiú)总体良(liáng)好，盈(yíng)利(lì)能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团(tuán)另一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城市管(guǎn)理(lǐ)执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福(fú)电(diàn)子无证建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示的(de)决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集(jí)团(tuán)可(kě)转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易。

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