如果(guǒ)要论二(èr)季度概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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