财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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