在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述(s两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了hù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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