随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(b电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(h电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahuá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(z电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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