财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产(c发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系hǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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