如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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