5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是(shì)值(zhí)得关(guān)注的方向，例如小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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