当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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