财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。