核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资(zī)的资(zī)产不(bù)多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的收益(yì)就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农(nóng)商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗jí)中迎来资(zī)产重定价(jià)的情况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率的(de)下行(xíng)和(hé)理财(cái)资金赎回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净(jìng)息(xī)差(chà)预计会在下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良率继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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