本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiā冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷n)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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