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你有一双会说话的眼睛什么歌曲你有一双会说话的眼睛是谁唱的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻、你有一双会说话的眼睛什么歌曲你有一双会说话的眼睛是谁唱的退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集出(chū)台(tái)。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。