国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季(jì)度辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wè辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么i)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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