北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(j特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(c特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么hǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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