本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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