在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kā值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别i)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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