5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于(yú)促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经(jīng)济(jì)资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的(de)定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时我国最穷的5个城市，哪一个省最穷股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，我国最穷的5个城市，哪一个省最穷投资(zī)者在评估(gū)自身风险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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