近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(晋m是山西哪里的车jiāo)煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gō晋m是山西哪里的车ng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反晋m是山西哪里的车弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨。

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