在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FO生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语MO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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