财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，4钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量2家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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