周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(s洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害hēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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