国起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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