尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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