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压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利(lì)好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优(yōu)化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平(píng)稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。